29 ноября 2024 года Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение о повышении базовой процентной ставки до 15,25% годовых.
Председатель Национального Банка Тимур Сулейменов , оперативно предоставил разъяснения на сайте учреждения и в интервью. Основная цель Национального Банка заключается в таргетировании инфляции, чтобы поддерживать стабильность цен на рынке. Важно отметить, что инфляция в Казахстане ускорилась до 8,5% в октябре 2024 года, что значительно превышает целевые показатели, установленные НБРК, в связи с чем был уточнен прогноз инфляции на 2024 год до 8-9%. Прогноз на 2025 год пересмотрен в сторону повышения до 6,5-8,5%, на 2026 год – до 5,5-7,5%.
Рост тарифов и цен
Как отмечено в заявлении Председателя Национального Банка основной вклад в повышение цен внесен платными услугами, а именно увеличением тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Что подтверждается данными Бюро Национальной Статистики, согласно которым, цены на платные услуги за год выросли на 14,3% (в сентябре 2024г. – 13,6%), непродовольственные товары – на 7,8% (в сентябре 2024г. – 7,6%), продовольственные товары – на 4,9% (в сентябре 2024г. – 5,1%).
В течение года цены на услуги жилищно-коммунального хозяйства (ЖКХ) повысились на 16,3% за год, став основными драйверами инфляции в 2,1 процентных пункта в общем уровне инфляции. В октябре 2024 года, по сравнению с аналогичным месяцем предыдущего года, цены на электроэнергию возросли на 22,9%, что добавило 0,5 процентных пункта к годовой инфляции. Холодная вода подорожала на 60,3%, центральное отопление — на 33,6%, а аренда жилья увеличилась на 9,9%, что также повлияло на инфляцию, добавив по 0,3 процентных пункта. Услуги по обслуживанию и ремонту жилых помещений подорожали на 7%, что внесло 0,2 процентных пункта в общую инфляцию.
Заместитель Премьер-министра – министр национальной экономики Нурлан Байбазаров сообщил, что Правительством совместно с Национальным банком и местными исполнительными органами будет продолжена реализация комплекса мер по сдерживанию инфляции, в том числе за счёт насыщения внутреннего рынка товарами, защиты конкуренции, внешнеторгового регулирования и регулирования тарифов. Отмечено, что благодаря таким действиям годовая инфляция в Казахстане 2023 снизилась с 20,3% до 9,8% в году и по итогам 11 месяцев 2024 года составила 8,4%.
«Для сдерживания цен на социально значимые продовольственные товары будут задействованы запасы нового урожая, сформированные в значительном объёме к зимнему и весеннему межсезонью. На складах стабилизационных фондов, торговых объектов и у сельхозпроизводителей хранится более 826 тыс. тонн продовольствия по 29 основным видам» Нурлан Байбазаров
Дефицит государственного бюджета
Проинфляционное давление создает и имеющийся дефицит государственного бюджета, рост бюджетных расходов и рост реальных заработных плат.
Расходы государственного бюджета выросли на 12,3% г/г на фоне увеличения трат на образование, социальное обеспечение и обслуживание долга по состоянию на сентябрь 2024 года. В результате давление на цены нарастает. На конец октября объём трансфертов из Национального фонда для финансирования дефицита составил 4,67 триллиона тенге, что значительно превышает первоначальные планы правительства на текущий год. В ноябре был представлен проект Закона о внесении изменений в республиканский бюджет на 2024–2026 годы, в который входит корректировка бюджета на 2024 год. Ключевое изменение заключается в увеличении целевого трансферта из Национального фонда на 2,0 триллиона тенге (с 1,6 трлн до 3,6 трлн тенге). В результате общая сумма официальных трансфертов из Национального фонда в бюджет (включая гарантированный и целевой) достигнет 5,6 трлн тенге.
Однако тут необходимо понимание того, что между бюджетным дефицитом и инфляцией связь является двусторонней. Дефицит бюджета создает инфляционное давление через влияние на денежные агрегаты и ожидания, тогда как высокая инфляция увеличивает дефицит из-за задержек в налоговых поступлениях и индексации государственных обязательств. Временные несоответствия между начислением и фактической уплатой налогов приводят к уменьшению реальных налоговых поступлений, что в свою очередь влияет на дальнейшее увеличение дефицита бюджета.
Ещё одним негативным фактором, влияющим на дефицит бюджета, является рост долга государства для подпитки дефицита, особенно внутреннего. Как итог постоянно увеличиваются бюджетные затраты на обслуживание государственного долга. Эти расходы будут только расти, учитывая высокие процентные ставки по займам и долгосрочный характер обязательств, которые берет на себя правительство.
За 9 месяцев 2024 года поступление внутренних займов посредством выпуска ГЦБ составило 4 996,6 млрд. nенге. Поступление внешних займов составило 90,7 млрд. тенге. По состоянию на 1 октября 2024 года государственный долг составил 30 504,8 млрд. тенге или 22,6% к ВВП (при ВВП 134 952,9 млрд. тг.), в том числе:
- правительственный долг составил 28 784,7 млрд. тенге, доля которого в объёме госдолга составляет 94,4% (внутренний 75%/внешний 25%)
- внутренний долг Национального Банка РК по дисконтированной стоимости (краткосрочные ноты) составил 500,0 млрд. тенге или 1,6% от общего объёма государственного долга;
- портфель долговых обязательств местных исполнительных органов составил порядка 1 220,1 млрд. тенге или 4,0% от общего объёма государственного долга.
Выплаты по обслуживанию правительственного долга за 9 месяцев 2024 года составили 1 959,3 млрд
Также необходимо иметь в виду что из-за увеличения ключевой ставки опять же возрастает нагрузка на бюджет, поскольку необходимо компенсировать разницу между рыночной и льготной ставкой кредитования бизнеса в большем объёме, тем самым ожидаемый эффект от ужесточения денежно-кредитной политики либо снижается, либо нивелируется.
Таким образом возникает вопрос о необходимости координации действий Правительства и НБРК в сфере льготного кредитования, поскольку отсутствие согласованности может привести к дальнейшему ухудшению финансовой устойчивости страны. Одним из необходимых решений является постепенный отказ от льготного кредитования, что в свою очередь может способствовать снижению финансовых рисков и обеспечению устойчивости государственной экономики.
фото пресс-службы НБ РК
Тимур Сулейменов абсолютно прав, говоря и о внешнем инфляционном давлении. Высокая инфляция у нашего основного торгового партнёра — России, у которого мы закупаем основную массу продовольствия, лекарственных препаратов, а также рост мировых цен на продовольствие и давление со стороны снижающегося курса тенге — все это создает дополнительное напряжение на рынке.
Причины снижения курса тенге
Что касается снижения курса тенге, Нурлан Байбазаров, Заместитель Премьер-Министра – Министр национальной экономики Казахстана, сегодня также осветил и этот вопрос, отметив, что «Правительство и Национальный банк принимают согласованные меры по обеспечению стабильности на валютном рынке.»
Нурлан Байбазаров подчеркнул, что корректировка курса национальной валюты – явление, вызванное исключительно воздействием фундаментальных внешних факторов, среди которых выделил три основных:
- глобальное усиление индекса доллара в последние месяцы;
- некоторое снижение мировых цен на нефть;
- ослабление российского рубля.
Учитывая, что Россия является крупным торговым партнёром Казахстана, скачки рубля могут оказывать влияние на курс тенге.
Ещё один фактор влияния на курс – зависимость страны от нефтяных доходов. Казахстан, конечно, снизил зависимость от нефтяных поступлений за последние годы, тем не менее доля нефтяных поступлений в бюджет составляет около трети. При этом стоимость нефти на рынке упала с 91 доллара в мае этого года, до 72 долларов за баррель нефти марки Брент (см.рис.1, изменение цены нефти марки Брент в 2024 г.). Падение цены на нефть резко отражается на валютном курсе, дополнительно на фоне укрепления индекса доллара США на мировых рынках по отношению к мировым валютам.
Рис.-1: Изменение цены на нефть марки Брент в течение 2024 г.
Национальная валюта США испытывала давление из-за неопределенности среди участников рынка по вопросу последствий выборов в США, так как среди основных участников торгов превалировало мнение, что проигравшая сторона может не признать официальные результаты выборов, что может привести к волнениям с непредсказуемыми последствиями. Однако эти опасения не сбылись: Трамп одержал уверенную победу, и его президентство связывают с увеличением расходов, введением импортных тарифов и соответственно ростом инфляции в стране. Таким образом результаты выборов создали благоприятную почву для укрепления доллара, к тому же аналитики предсказывают повышение процентных ставок Федрезервом в будущем в связи с озвученными предвыборными обещаниями Трампа. Повышение процентных ставок, как правило, приводит к росту привлекательности доллара для инвесторов, что способствует его укреплению на международной арене. На фоне вышеперечисленных факторов доллар действительно начал укрепляться практически ко всем мировым валютам, включая казахстанский тенге.
Думается на рынок сегодня повлияли ещё и очень сильно ожидания граждан, и организаций, на фоне преодоления долларом психологической отметки в 500 тенге, в связи с чем возможно крупные организации в том числе и финансовые, и граждане, как обычно в такие моменты, начали срочный выкуп иностранной валюты, увеличивая поток спекулятивных сделок.
Нужно отметить, что НБРК пытался активно проводить интервенции продав почти миллиард долларов США, но эти действия не увенчались успехом. Честно говоря, согласна с позицией Нацбанка, в ситуации внешнего давления, не имеет смыла смысла тратить валютные резервы НБРК и далее. Курс должен скорректироваться, после падения ажиотажа, что мы можем наблюдать по российскому рублю, который сначала улетел вниз, а сегодня начал коррекцию.
В условиях глобальной турбулентности и внутренней финансовой неопределенности решение Национального Банка Казахстана о повышении процентной ставки стало необходимым шагом для борьбы с инфляцией и защиты покупательной способности граждан. Повышение процентной ставки имеет многосторонние последствия: оно может привести к снижению потребительских расходов, повышению стоимости заимствований и, возможно, замедлению экономического роста в краткосрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе такие меры могут помочь в стабилизации цен и восстановлении доверия к национальной валюте.
Кроме того, необходимо учитывать и другие факторы, такие как риск дефицита государственного бюджета, который также оказывает значительное влияние на инфляцию. Эффективное управление государственными финансами, оптимизация налоговой политики и развитие стратегий для стимулирования экономического роста будут критически важны для обеспечения устойчивого экономического развития страны.
Таким образом, хотя повышение процентной ставки представляет собой вызов для экономики, это также даёт возможность пересмотреть финансовую политику и адаптировать её к текущим условиям. Для достижения стабильного роста и благосостояния граждан потребуется усилия всех институтов власти, именно поэтому с оптимизмом воспринимается заявление министра национальной экономики о совместной работе с НБРК над решением создавшейся ситуации.
Акбопе Абылкасимова
